Trong báo cáo thị trường tiền tệ mới công bố, Bộ phận Phân tích Kinh tế và Thị trường Tài chính của Techcombank dự báo tỷ giá USD/VND trong năm 2026 có thể tăng khoảng 2% cho cả năm. Tuy nhiên, áp lực tăng được cho là sẽ tập trung chủ yếu vào quý II và quý III, trước khi giảm dần vào quý IV do yếu tố mùa vụ.
Tỷ giá giảm mạnh trước Tết nhờ chênh lệch lãi suất và kiều hối
Báo cáo ghi nhận giai đoạn cận Tết Nguyên đán, tỷ giá USD/VND trên thị trường liên ngân hàng đã giảm mạnh từ khoảng 26.300 VND/USD xuống dưới 25.900 VND/USD, có thời điểm giao dịch quanh vùng 25.8xx VND/USD.
Diễn biến này chủ yếu đến từ chênh lệch lãi suất giữa VND và USD chuyển sang mức dương lớn, cùng với yếu tố mùa vụ kiều hối trước Tết giúp gia tăng nguồn cung USD trên thị trường.
Thâm hụt thương mại tạo áp lực lên VND
Theo nhóm phân tích, nếu không có thâm hụt thương mại hàng hóa duy trì ở mức cao, tỷ giá có thể đã giảm sâu hơn trong nửa đầu tháng 1. Techcombank ước tính thâm hụt hơn 3 tỷ USD trong nửa đầu tháng và gần 2 tỷ USD cho cả tháng.
Hoạt động nhập khẩu mạnh mẽ tiếp tục tạo sức ép lên tỷ giá, khiến VND chịu áp lực biến động cao hơn trong bối cảnh cung – cầu ngoại tệ chưa thực sự cân bằng.
Rủi ro đến từ biến động quốc tế và nhu cầu USD tăng
Bối cảnh quốc tế được đánh giá là yếu tố quan trọng chi phối triển vọng tỷ giá. Dù đồng USD được dự báo có thể giảm nhẹ khi lãi suất quốc tế hạ theo kịch bản của một số ngân hàng trung ương lớn, mức độ biến động vẫn cao, tạo ra rủi ro đáng kể đối với kịch bản dự báo.
Ngoài ra, nhu cầu vay vốn nước ngoài phục vụ các dự án cơ sở hạ tầng quy mô lớn có thể làm gia tăng nhu cầu USD trong ngắn hạn, qua đó tạo thêm áp lực lên tỷ giá USD/VND. Sự kết hợp giữa yếu tố thương mại, tài chính và biến động toàn cầu khiến tỷ giá khó ổn định ngay trong ngắn hạn.
Áp lực tập trung quý II – quý III, hạ nhiệt cuối năm
Theo dự báo của Techcombank, áp lực tăng tỷ giá sẽ tập trung nhiều vào quý II và quý III do yếu tố mùa vụ và nhu cầu ngoại tệ phục vụ sản xuất, thương mại. Đến quý IV, khi nguồn cung ngoại tệ từ xuất khẩu và kiều hối quay trở lại trạng thái cân bằng hơn, tỷ giá có thể hạ nhiệt và mức độ biến động giảm dần, trong điều kiện không xuất hiện cú sốc lớn từ bên ngoài.
DXY và chính sách Fed là biến số then chốt
Nhóm phân tích cũng lưu ý rủi ro lớn nhất đối với dự báo đến từ biến động của chỉ số USD Index (DXY) và lãi suất quốc tế. Thời gian gần đây, DXY từng tăng hơn 1% trong một tuần, ghi nhận mức tăng mạnh nhất trong bốn tháng, phần nào nhờ kỳ vọng về quan điểm chính sách tiền tệ thắt chặt hơn từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và căng thẳng địa chính trị.
Diễn biến tỷ giá vì vậy không chỉ phụ thuộc yếu tố nội tại mà còn chịu ảnh hưởng từ quyết định lãi suất tại Mỹ và chênh lệch lãi suất giữa các quốc gia. Nếu Fed duy trì hoặc tăng lãi suất trong khi nhiều nền kinh tế khác bắt đầu nới lỏng, đồng USD có thể mạnh lên, làm gia tăng áp lực lên VND. Ngược lại, nếu lãi suất tại Mỹ giảm và môi trường toàn cầu thuận lợi hơn, tỷ giá USD/VND có thể ổn định hơn.
So sánh với một số dự báo quốc tế
Một số tổ chức tài chính nước ngoài cũng đưa ra nhận định thận trọng về tỷ giá USD/VND. Ngân hàng UOB từng dự báo tỷ giá dao động quanh vùng 26.100 – 26.400 VND/USD trong nhiều quý. Dù không hoàn toàn trùng khớp với kịch bản của Techcombank, các dự báo này đều phản ánh đặc điểm chung của thị trường ngoại hối hiện nay là biến động cao và phụ thuộc lớn vào yếu tố quốc tế.