[Trong nước] UOB: NHNN Giữ Lãi Suất 4,5% Trong 2025, USD/VND Dự Kiến Hạ Nhiệt Từ 2026

Chính Sách Tiền Tệ: Giữ Nguyên Mặt Bằng Lãi Suất

Theo báo cáo mới công bố, Ngân hàng UOB dự báo Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) sẽ duy trì lãi suất tái cấp vốn ở mức 4,5% đến cuối năm 2025. Đây là lựa chọn mang tính thận trọng trong bối cảnh:

• Lạm phát lũy kế đến tháng 7/2025 ở mức 3,3%, cao hơn cùng kỳ 2023.

• Áp lực từ thị trường quốc tế và biến động tỷ giá còn lớn.

Khả năng hạ lãi suất chỉ xảy ra khi xuất hiện cú sốc tăng trưởng mạnh hoặc Fed bước vào chu kỳ cắt giảm rõ rệt, khi đó NHNN có thể giảm 0,25–0,5 điểm phần trăm để hỗ trợ nền kinh tế.

Tỷ Giá 2025: Mở Rộng Biên Độ, Ứng Phó Biến Động

Một điểm đáng chú ý trong dự báo là chính sách tỷ giá. Năm 2025, NHNN có thể mở rộng biên độ tỷ giá lên 5–6%, thay vì 2–3% như trước. Động thái này phản ánh việc đồng VND đã mất giá 3,4% trong 8 tháng đầu năm, chạm mức 26.436 VND/USD – năm thứ tư liên tiếp nội tệ suy yếu.

Biên độ rộng hơn giúp thị trường hấp thụ biến động từ USD và chính sách toàn cầu, giảm áp lực phải can thiệp hành chính. Tuy nhiên:

• Doanh nghiệp nhập khẩu và vay ngoại tệ sẽ đối mặt chi phí cao hơn.

• Doanh nghiệp xuất khẩu hưởng lợi từ tỷ giá thuận lợi.

Dự Báo 2026: USD/VND Sẽ Hạ Nhiệt

UOB dự đoán từ 2026, tỷ giá USD/VND sẽ ổn định hơn:

• Quý I/2026: khoảng 26.200

• Quý II/2026: khoảng 26.100

• Quý III/2026: khoảng 26.000

Nguyên nhân: Fed được kỳ vọng hạ lãi suất từ 4,5% xuống 3,25% vào cuối quý III/2026. Khi lợi thế lãi suất USD suy giảm, áp lực lên đồng tiền mới nổi, trong đó có VND, sẽ giảm theo.

Tác Động Đối Với Doanh Nghiệp Và Nhà Đầu Tư

Ngắn hạn (2025): Doanh nghiệp và nhà đầu tư cần tăng cường quản trị rủi ro tỷ giá khi biên độ dao động lớn hơn.

Dài hạn (2026): Đồng VND ổn định hơn giúp doanh nghiệp hoạch định tài chính rõ ràng, giảm rủi ro bất định; tuy nhiên, xuất khẩu có thể mất bớt lợi thế từ tỷ giá.

Kết Luận

Kịch bản 2025–2026 cho thấy Việt Nam sẽ chuyển từ trạng thái “thận trọng phòng thủ” sang “ổn định chủ động”. Trong ngắn hạn, NHNN tập trung bảo vệ ổn định vĩ mô, còn từ 2026, môi trường lãi suất và tỷ giá nhiều khả năng thuận lợi hơn cho tăng trưởng.