Câu chuyện cổ phiếu Vinamilk (VNM) đi ngang trong thời gian dài đã được đặt thẳng tại Đại hội cổ đông 2026, khi một cổ đông chia sẻ việc nắm giữ suốt 10 năm nhưng chỉ hòa vốn. Trước vấn đề này, CEO Mai Kiều Liên đã đưa ra quan điểm khá rõ ràng, tập trung vào bản chất thị trường và giá trị nội tại doanh nghiệp.
Theo bà, điều đầu tiên cần phân biệt là: giá cổ phiếu không phải do doanh nghiệp quyết định, mà phụ thuộc vào cung – cầu thị trường, tâm lý nhà đầu tư và bối cảnh vĩ mô. Không chỉ riêng Vinamilk, nhiều cổ phiếu khác cũng chịu ảnh hưởng tương tự trong các giai đoạn thị trường biến động.
Bà nhấn mạnh rằng, yếu tố cốt lõi để đánh giá doanh nghiệp không phải là diễn biến giá ngắn hạn, mà nằm ở kết quả kinh doanh, năng lực tăng trưởng và chiến lược dài hạn. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán không phải lúc nào cũng phản ánh ngay những yếu tố này, dẫn đến tình trạng “lệch pha” giữa giá và giá trị trong một số giai đoạn.
Một điểm đáng chú ý trong chia sẻ của CEO Vinamilk là quan điểm rất thẳng:
“Khuyên mua hay bán cổ phiếu là điều không nên” – bởi quyết định đầu tư thuộc về từng cá nhân, dựa trên niềm tin và khẩu vị rủi ro riêng.
Thay vì tập trung vào giá cổ phiếu, Vinamilk lựa chọn cách đảm bảo quyền lợi cổ đông thông qua cổ tức. Theo bà Mai Kiều Liên, doanh nghiệp duy trì chính sách phân phối lợi nhuận ở mức rất cao, gần như toàn bộ lợi nhuận sau thuế được dùng để chi trả cổ tức.
Điều này giúp nhiều nhà đầu tư dài hạn vẫn có dòng tiền ổn định, ngay cả khi giá cổ phiếu không tăng mạnh.
Bên cạnh đó, ban lãnh đạo cũng nhấn mạnh những tín hiệu tích cực từ hoạt động kinh doanh. Sau quá trình tái cấu trúc hệ thống phân phối và tái định vị thương hiệu, thị phần của Vinamilk đã tăng thêm khoảng 1,1 điểm % trong nửa cuối năm 2025.
Kết quả kinh doanh cũng cho thấy sự cải thiện rõ rệt. Trong quý I/2026, Vinamilk ghi nhận doanh thu hơn 16.000 tỷ đồng, tăng khoảng 24–25%, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng gần 55% – mức tăng khá mạnh sau giai đoạn chững lại trước đó.
Về chiến lược dài hạn, Vinamilk tiếp tục lựa chọn hướng đi khá “bảo thủ nhưng chắc chắn”:
- Không mở rộng sang bất động sản hay lĩnh vực ngoài ngành
- Tập trung toàn lực vào sữa và thực phẩm dinh dưỡng
- Đẩy mạnh công nghệ, tối ưu vận hành và chuỗi cung ứng
Điều này cho thấy doanh nghiệp đang ưu tiên hiệu quả và sự bền vững, thay vì chạy theo tăng trưởng nóng hoặc mở rộng đa ngành như một số doanh nghiệp khác.
Ở góc độ thị trường, câu chuyện của Vinamilk phản ánh một thực tế khá phổ biến:
cổ phiếu “bluechip phòng thủ” có thể không tăng giá mạnh trong dài hạn, nhưng bù lại mang lại dòng tiền ổn định và rủi ro thấp hơn.
Do đó, việc “hòa vốn” nếu chỉ nhìn vào giá cổ phiếu có thể chưa phản ánh đầy đủ hiệu quả đầu tư, nếu tính thêm yếu tố cổ tức tích lũy trong suốt thời gian nắm giữ.
Tổng thể, thông điệp của CEO Mai Kiều Liên khá rõ ràng:
- Giá cổ phiếu là câu chuyện của thị trường
- Giá trị doanh nghiệp nằm ở kết quả kinh doanh và chiến lược dài hạn
- Và quyền lợi cổ đông được đảm bảo thông qua cổ tức ổn định
Trong bối cảnh đó, câu hỏi “VNM có đáng đầu tư hay không” không nằm ở việc giá đã tăng hay chưa, mà nằm ở việc nhà đầu tư có tin vào mô hình tăng trưởng bền vững của doanh nghiệp hay không.