Sau giai đoạn điều chỉnh mạnh, vàng đang được UBS nhìn nhận là có cơ hội bước vào một nhịp phục hồi mới. Theo báo cáo mới công bố, ngân hàng này dự báo giá vàng có thể tăng lên khoảng 5.200 USD/ounce trong 12 tháng tới, tương đương mức tăng khoảng 28% so với vùng giá hiện tại. Đây là dự báo khá lạc quan, nhất là trong bối cảnh vàng vừa giảm khoảng 23% so với mức đỉnh hồi tháng 1, sau khi từng tăng tới 150% từ đầu năm 2024 đến đầu năm 2026.
Điểm đáng chú ý là UBS không nhìn vàng chỉ như một tài sản đầu cơ ngắn hạn, mà coi đây là công cụ phòng vệ quan trọng trong danh mục đầu tư. Theo ngân hàng này, có ba yếu tố chính có thể hỗ trợ giá vàng trong thời gian tới: kỳ vọng chính sách Fed có thể đảo chiều, đồng USD có khả năng suy yếu và nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn duy trì ổn định.
Yếu tố đầu tiên nằm ở chính sách tiền tệ của Mỹ. Sau cuộc họp đầu tiên dưới thời Chủ tịch Fed Kevin Warsh, thị trường đã phản ứng theo hướng lo ngại Fed có thể tiếp tục thắt chặt chính sách, thậm chí tăng thêm lãi suất nếu lạm phát không hạ nhiệt. Tuy nhiên, UBS cho rằng nhà đầu tư có thể đang đánh giá quá cao khả năng Fed tăng lãi suất. Theo quan điểm của ngân hàng này, động thái tiếp theo của Fed nhiều khả năng là cắt giảm lãi suất thay vì tiếp tục nâng lãi suất.
Nếu kỳ vọng này thay đổi, vàng sẽ được hưởng lợi đáng kể. Lý do là vàng không tạo ra dòng tiền định kỳ, nên khi lãi suất thực và lợi suất trái phiếu tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng cũng tăng theo. Ngược lại, khi thị trường bắt đầu tin vào kịch bản Fed cắt giảm lãi suất, lợi suất có thể hạ nhiệt và sức hấp dẫn của vàng sẽ quay trở lại. Đặc biệt, nếu tăng trưởng kinh tế Mỹ chậm lại trong năm tới như UBS dự báo, nhu cầu nắm giữ tài sản phòng thủ có thể gia tăng.
Yếu tố thứ hai là đồng USD. UBS cho rằng vị thế mua ròng đối với USD hiện đang bị kéo căng quá mức, trong khi thâm hụt ngân sách tài khóa của Mỹ tiếp tục mở rộng. Khi đồng USD suy yếu, vàng thường được hỗ trợ vì kim loại quý này được định giá bằng USD. USD yếu khiến vàng trở nên rẻ hơn đối với nhà đầu tư sử dụng các đồng tiền khác, qua đó kích thích nhu cầu mua. Trong lịch sử, các giai đoạn USD suy yếu thường là môi trường thuận lợi cho giá vàng.
Yếu tố thứ ba là lực mua từ các ngân hàng trung ương. Trong vài năm gần đây, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã trở thành một nguồn cầu rất quan trọng của thị trường vàng. UBS cho rằng xu hướng này sẽ tiếp tục duy trì, tạo ra một vùng đệm vững chắc cho giá vàng. Riêng trong tháng 5, Ba Lan và Trung Quốc đã mua vào lần lượt 18 tấn và 10 tấn vàng. Khi các ngân hàng trung ương tiếp tục đa dạng hóa dự trữ ngoại hối và giảm phụ thuộc vào USD, vàng vẫn giữ vai trò tài sản dự trữ chiến lược.
Từ góc nhìn phân bổ tài sản, UBS khuyến nghị tỷ trọng vàng hợp lý trong danh mục đầu tư có thể nằm trong khoảng 4–6%. Đây không phải là tỷ trọng quá cao, nhưng đủ để giúp danh mục tăng khả năng chống chịu trước biến động vĩ mô. Vàng thường có tương quan thấp với nhiều nhóm tài sản truyền thống như cổ phiếu và trái phiếu, nên có thể đóng vai trò phòng vệ khi thị trường tài chính gặp biến động mạnh.
Tuy vậy, triển vọng vàng hiện không hoàn toàn đồng thuận giữa các tổ chức lớn. Một số ngân hàng khác đã hạ dự báo giá vàng năm 2026. Goldman Sachs hiện dự báo giá vàng cuối năm ở mức 4.900 USD/ounce, thấp hơn dự báo trước đó là 5.400 USD. ING cũng hạ kỳ vọng giá vàng cuối năm xuống khoảng 4.600 USD/ounce. Điều này cho thấy dù UBS lạc quan, thị trường vẫn còn nhiều tranh luận về hướng đi tiếp theo của kim loại quý.
Tựu trung, dự báo vàng tăng 28% của UBS dựa trên ba trụ cột chính: Fed có thể chuyển từ thắt chặt sang cắt giảm lãi suất, đồng USD suy yếu và ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng. Đây đều là các yếu tố có sức nặng đối với xu hướng trung hạn của giá vàng. Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn cần theo dõi sát lạm phát Mỹ, lợi suất trái phiếu, thông điệp của Fed và sức mạnh của USD. Nếu Fed thực sự mềm mỏng hơn, vàng có thể bước vào một chu kỳ phục hồi mới. Ngược lại, nếu lãi suất cao kéo dài và USD tiếp tục mạnh, nhịp tăng của vàng có thể bị trì hoãn.