Vietnam Enterprise Investments Limited (VEIL) thuộc Dragon Capital đã trở thành quỹ ngoại lớn nhất trên thị trường chứng khoán Việt Nam với quy mô tài sản ròng vượt 2,07 tỷ USD vào cuối tháng 8/2025. Chỉ trong tháng này, hiệu suất của quỹ đạt mức tăng 14,6%, vượt qua mức tăng 11,5% của VN-Index. Đây là minh chứng cho khả năng chọn lọc danh mục sát với nhịp đập thị trường, đặc biệt trong bối cảnh thanh khoản dồi dào và tâm lý nhà đầu tư nội lẫn ngoại đều tích cực.
Trong danh mục của VEIL, nhóm ngân hàng chiếm tỷ trọng gần 40% và tiếp tục là động lực chính. Các mã VPB, MBB, TCB đều tăng trưởng mạnh nhờ tín dụng mở rộng, hoạt động xử lý nợ và dòng vốn vào bất động sản. Bất động sản – chiếm khoảng 24% cơ cấu – cũng tạo điểm nhấn với KDH tăng trên 32% và DXG triển khai dự án mới trị giá hàng trăm triệu USD. Ngoài ra, nhóm chứng khoán bứt phá mạnh khi thanh khoản bình quân trên HOSE đạt 1,9 tỷ USD/ngày; riêng SSI đã tăng hơn 22%. Hiệu suất tích cực ở các nhóm ngành này đã giúp VEIL khẳng định vị thế “cá mập” dẫn dắt dòng vốn ngoại.
Ba động lực thúc đẩy thị trường chứng khoán
Theo VEIL, có ba động lực quan trọng sẽ quyết định hướng đi của thị trường trong nửa cuối năm 2025. Thứ nhất, các đợt mở bán bất động sản sẽ giải tỏa áp lực dòng tiền cho doanh nghiệp, cải thiện lợi nhuận và khôi phục niềm tin nhà đầu tư vào ngành vốn nhiều biến động. Thứ hai, khả năng nâng hạng thị trường là cú hích mang tính chiến lược, bởi khi Việt Nam được xếp vào nhóm mới nổi, dòng vốn ETF và các quỹ toàn cầu sẽ buộc phải tăng tỷ trọng đầu tư. Đây không chỉ là dòng vốn mới, mà còn là sự khẳng định uy tín và vị thế thị trường vốn Việt Nam. Thứ ba, các thương vụ IPO quy mô lớn sẽ bổ sung nguồn hàng hóa chất lượng cao, kích hoạt thêm sự quan tâm từ nhà đầu tư cả trong và ngoài nước, đồng thời nâng tầm thị trường về chiều sâu.
Những yếu tố này mang tính cộng hưởng: sự hồi phục của bất động sản sẽ hỗ trợ tín dụng ngân hàng, nâng hạng thị trường sẽ mở cánh cửa cho dòng vốn ngoại, còn IPO lớn tạo hiệu ứng tâm lý tích cực. Nếu đồng thời hội tụ, đây có thể trở thành giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ và bền vững cho VN-Index.
Triển vọng và rủi ro phía trước
VEIL dự báo GDP Việt Nam năm 2025 có thể tăng khoảng 8%, lạm phát kiểm soát ở mức 4,2%, lãi suất cho vay trung bình quanh 8,4% và tỷ giá duy trì ổn định ở mức 26.500 VND/USD. Đây là kịch bản vĩ mô lạc quan, củng cố niềm tin rằng doanh nghiệp niêm yết sẽ duy trì tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số. Tuy nhiên, bức tranh này không hoàn toàn không có rủi ro. Việc tập trung danh mục lớn vào ngân hàng và bất động sản khiến quỹ dễ chịu tác động nếu chính sách tín dụng thay đổi hoặc thị trường bất động sản đảo chiều. Ngoài ra, lạm phát toàn cầu, biến động tỷ giá, cũng như xu hướng lãi suất từ các ngân hàng trung ương lớn đều có thể tạo ra sóng gió.
Về nâng hạng thị trường, quá trình này còn phụ thuộc vào cải thiện cơ chế thanh toán, tỷ lệ sở hữu nước ngoài và minh bạch quản trị doanh nghiệp. Với IPO, nếu định giá quá cao hoặc hấp thụ không tốt, kỳ vọng có thể nhanh chóng trở thành áp lực. Điều này cho thấy, dù triển vọng sáng, thị trường vẫn cần sự thận trọng để duy trì đà đi lên.
Kết luận, ba động lực mà Dragon Capital nêu ra – bất động sản, nâng hạng thị trường, và IPO – là những yếu tố có thật và mang tính nền tảng. Chúng không chỉ tạo ra kỳ vọng ngắn hạn mà còn mở ra cơ hội dài hạn cho thị trường chứng khoán Việt Nam. Song song với niềm tin, nhà đầu tư cũng cần chuẩn bị cho các biến động bất ngờ, bởi chính sự cân bằng giữa kỳ vọng và quản trị rủi ro mới là yếu tố quyết định thành công.